金价三连涨叠加税收新政，黄金市场迎来“洗牌局”

xinwen.mobi · 发表于 2025-12-6 18:33:07

税收新政“切割”黄金属性，市场迎来全方位洗牌
国内品牌金饰价格一天内每克上涨超60元，工行、建行紧急暂停黄金积存金业务，港股黄金零售股开盘暴跌超7%——这场始于一张税单的巨变，正将所有人卷入漩涡。

2025年11月1日，一纸《关于黄金有关税收政策的公告》正式实施，这是中国黄金市场自2002年以来最重大的税收改革。

新政落地数日，市场连锁反应剧烈：老庙黄金、周大福等品牌金饰单日每克涨价超过60元，菜百首饰涨幅达6%；工行、建行等多家银行紧急调整甚至暂停黄金积存业务。

港股市场上，周大福、老铺黄金股价单日跌幅超过7%，A股潮宏基一度跌停。

01 新政核心：为黄金贴上“属性标签”
黄金市场多年来模糊的“投资”与“消费”属性边界，在此次新政中被清晰地划分开来。新政首次以官方文件明确区分黄金的双重属性，并配套差异化的增值税规则。

投资性黄金涵盖交易所交易的标准黄金、含金量99.5%及以上的金条金锭，以及央行批准的法定金质货币。

非投资性黄金则包括黄金饰品、工业用金等。这种以“纯度+功能”为标准的划分，精准打击了部分企业利用增值税抵扣漏洞，将投资性黄金伪装成消费用途进行税收套利的乱象。

税制设计体现了精准的调控思路：未实物交割的场内交易免税；实物交割时则按用途分化。

投资性黄金的会员单位可享受增值税即征即退，但销售时只能开具普通发票；非投资性黄金的会员单位购入时免税，但进项税扣除率从13%降至6%。

02 市场冲击：不同主体的成本重构
新政落地后，个人、企业、金融机构三类市场参与者的行为逻辑，随着成本变化发生了显著改变。

对个人消费者而言，购金决策进入“属性分化”时代。

投资需求方面，通过交易所或银行代理的标准化产品（如黄金ETF、积存金）成本优势凸显。以10万元标准黄金为例，交易所渠道免税，场外交易需缴13%增值税，成本相差1.3万元。

消费需求方面，金饰价格因企业进项税抵扣减少而明显上涨。

产业链企业则面临“两极分化”的生存挑战。头部会员企业虽有成本压力，但凭借渠道与定价权仍可以从容应对。

相反，深圳水贝市场的一些中小商户表示，“非交易所渠道采购成本涨了，又不能开专票，客户都跑到大品牌去了”。

金融机构的业务调整尤为迅速。工商银行11月3日先是暂停如意金积存开户与实物提取，傍晚又紧急恢复；建设银行同步暂停“易存金”实时买入与实物兑换。业内人士分析，这是为了应对交割环节的税负增加。

03 行业震荡：水贝市场的艰难转型
在全国最大的黄金批发市场深圳水贝，剧烈震荡早已发生。2025年4月，黄金价格冲上每克834元的历史新高，不到一个月又骤跌一百多元。

“今年最难做。”几乎是水贝每位受访者都会说的话，说完这句，紧跟着补上一句：“明年可能更难做。”

金价高企让这个依靠快周转、大流通的产业链条被卡住了。

零售端的金价一度突破1000元每克，买金的人开始犹豫，甚至连订婚结婚的新人也不买“三金”了，改为给现金。行业内部估算，仅2024年，全国黄金门店的关停数量就已逾万家。

市场转变催生了多元求生路径。一些工厂开始用工艺弥补克重，通过5D、硬金等工艺，把实心产品做成中空的。线上直播成为普遍选择，水贝不少从业者投身自媒体，通过镜头将一盘盘黄金销往全国各地。

04 长远影响：规范化与定价权提升
短期波动背后，这场税收新政正在推动中国黄金市场发生更深层次的变革。从“野蛮生长”转向“规范发展”，从“价格竞争”转向“价值竞争”，为提升国际话语权奠定基础。

过去，中小金店依赖“不带票交易”以低价抢占市场，这种模式在新政下难以为继。合规成本成为硬性支出，小金店的低价优势消失，市场价格底线上移并趋于透明。

一个更透明、规范的中国黄金市场，不仅能更好地反映真实供需，更能提升其在全球定价体系中的影响力，使黄金价格发现机制更为成熟和有效。

当过去模糊的边界被清晰划定，市场的每一个反应都是对“消费的归消费，投资的归投资”这一新规则的学习与适应。

一个规范、透明、高效的黄金市场，不仅有利于保护消费者和投资者权益，也服务于国家金融安全战略。

11月3日，金价在亚洲市场早盘应声下跌，现货黄金一度下跌0.6%至3970美元/盎司。

全球最大黄金消费国的税收变化正打击全球市场情绪。一位行业分析人士观察发现，新政后部分消费者的购买决策明显放缓，“他们在权衡，究竟是买保值的金条，还是买来戴的饰品”。

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