富创精密前三季净利骤降8成，IPO超募17.9亿背后隐忧显现
上市三年业绩变脸，超募资金与暴跌利润形成鲜明对比。
富创精密（688409.SH）近日披露的2025年第三季度报告显示，这家曾经备受瞩目的科创板公司正面临盈利能力大幅下滑的窘境。
前三季度，公司实现营业收入27.30亿元，同比增长17.94%；但归属于上市公司股东的净利润仅为3748.41万元，同比下降高达80.24%；扣除非经常性损益的净利润2004.82万元，同比下降88.51%。
这样的业绩表现与公司2022年上市时的风光形成鲜明对比。当时公司以69.99元/股的价格发行，募集资金总额高达36.58亿元，较原计划募资16亿元超募17.9亿元。
01 业绩滑坡：增收不增利
从单季度数据来看，富创精密2025年第三季度营业总收入达10.06亿元，同比增长24.46%；但归母净利润仅为2520.77万元，同比下降62.89%。
公司营收增长与利润下滑形成鲜明反差，反映出盈利能力明显恶化。
毛利率大幅下滑是问题的关键所在。2025年前三季度，公司毛利率为24.94%，同比下降13.35个百分点；净利率更是仅有0.96%，同比下降86.54个百分点。
这意味着，公司虽然业务规模在扩大，但赚钱能力却在急剧萎缩。
02 募资巨潮：超募17.9亿的背后
2022年10月10日，富创精密在上交所科创板上市，成为当时资本市场的一大热点。
公司公开发行新股5226.3334万股，发行价格为69.99元/股，募集资金总额高达36.58亿元。
扣除发行费用后，募集资金净额为33.95亿元，比原计划募资多出17.95亿元。
如此巨大的超募幅度，在当时的科创板引起了广泛关注。公司原计划募资16亿元，分别用于“集成电路装备零部件全工艺智能制造生产基地”和“补充流动资金”。
03 保荐机构：中信证券获巨额承销费
富创精密的保荐机构（主承销商）是中信证券，保荐代表人为张欢、张明慧。
富创精密公开发行新股的发行费用合计26,309.95万元，其中中信证券获得保荐及承销费20,705.16万元。
此外，保荐机构的全资子公司中信证券投资有限公司也参与了本次发行的战略配售。
中证投资跟投比例为本次公开发行数量的2.73%，即142.8775万股，获配金额为9999.99万元。保荐机构跟投股份锁定期为24个月。
04 现金流与债务：暗藏隐忧
富创精密的现金流状况同样不容乐观。2025年前三季度，公司经营活动产生的现金流量净额为5317.38万元，虽然相比上年同期的-2.16亿元有所好转，但仍处于较低水平。
与此同时，公司的应收账款高企，达到16.26亿元，较去年同期的13.56亿元增长19.92%。
当前应收账款规模占最新年报归母净利润的比例高达802.36%，存在较高的回款风险。
更令人担忧的是，公司的有息负债为25.59亿元，较去年同期的17.64亿元增长45.04%。
有息资产负债率为28.35%，结合近三年经营性现金流均值为负的情况，公司偿债压力和财务费用负担值得关注。
05 扩张阵痛：前瞻性投入拖累短期利润
对于利润大幅下滑，富创精密将其归因于“产能前置、技术前置、人才前置”的中长期战略。
公司在2025年半年度报告中解释，为应对国内外半导体市场变化，公司主动加大了在关键资源、先进产能及人才方面的前瞻性投入。
这些投入导致两方面主要影响：
一是产能前置布局带来的折旧费用增加。公司提前进行产能布局，相关固定资产陆续投入运营，导致折旧费用同比增加约5173万元。
二是人才储备导致人工成本上升。公司为确保持续增长与技术创新，提前引入技术、生产、运营等人才，导致整体人工成本增加约1.14亿元。
06 监管关注：曾收监管工作函
2024年6月17日，上交所曾向富创精密发布关于公司相关事项的监管工作函，涉及对象为上市公司、中介机构及其相关人员。
虽然监管工作函的具体内容未详细披露，但这一事件表明，公司的某些行为已经引起了监管机构的关注。
同年7月，公司公告拟以不超过8亿元现金收购实际控制人郑广文控制的企业北京亦盛精密半导体有限公司。
这一关联交易，进一步引发了市场对公司治理结构的关注。
07 行业背景：半导体零部件龙头的挑战
富创精密是国内半导体设备精密零部件的领军企业，也是全球为数不多的能够量产应用于7纳米工艺制程半导体设备的精密零部件制造商。
公司在半导体设备精密零部件领域具有独特地位，凭借深度服务全球龙头企业的先发优势，构建了稀缺的国内外高端客户资源网络。
然而，半导体行业的周期性特征给公司带来了挑战。在行业景气度提升过程中，产业往往加大资本性支出；而在行业景气度下降过程中，产业则可能削减资本支出。
公司也在持续督导报告中提示了多项风险，包括规模增长带来的管理风险、产能储备与市场开发错配的风险、研发不能紧跟工艺制程演进的风险等。
富创精密上市后的发展轨迹犹如坐过山车。从IPO时的万众瞩目，到如今净利润暴跌八成，仅仅用了三年时间。
当初超募的17.9亿元资金，没能阻止公司业绩的快速下滑，这不得不让人思考：资本市场如何更有效地甄别真正有持续竞争力的科技企业？
对于投资者而言，在关注企业IPO募资规模的同时，更应警惕其盈利能力的可持续性和公司治理结构的规范性。
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