可转债年内发行规模同比增逾六成中证转债大涨18%

xinwen.mobi · 发表于 2025-11-10 10:03:12

可转债市场迎爆发年：发行规模激增逾60%，中证转债指数大涨18%
供需格局悄然生变，可转债市场正迎来一场前所未有的配置机遇。

今年以来，可转债市场表现亮眼，成为资本市场中一道靓丽的风景线。

截至10月10日，中证转债指数累计上涨17.14%，跑赢了许多主要宽基指数。市场交投活跃度也大幅提升，年内可转债成交额合计达13.46万亿元，同比增幅高达37.75%。

在市场热情高涨的背后，发行规模同比激增超过60%，打破了近年来的供需平衡，为投资者带来了新的机遇与挑战。

01 市场表现：指数创新高，成交活跃度大增
可转债市场在2025年迎来了久违的牛市行情。从指数表现来看，中证转债指数不仅年内上涨超过17%，更在7月份创下了近10年新高。

这一表现甚至超过了同期主要宽基指数，展现出可转债市场独特的吸引力。

市场创新高的势头并非首次出现。早在2024年5月，中证转债指数就曾走出连续7个交易日的上涨行情，刷新年内纪录。

当时，随着新“国九条”落地、公司财报窗口期基本结束，市场基本面确定性增强，前期观望资金纷纷入场。

个股方面的表现更为惊艳。7月4日，惠城转债收报2231.292元，成为可转债历史上第二只站上2000元的可转债。

该转债随后一度突破2400元，今年以来涨幅高达149.48%，重现了当年英科转债的牛券风采。

02 供给格局：发行预案激增，供给偏弱局面逆转
可转债市场供给端在2025年发生了显著变化。9月以来，共有22家公司的可转债发行预案获得股东大会通过，这一数字大大超出了市场预期。

特变电工规模高达80亿元的可转债预案快速获得受理，进一步向市场传递出积极信号。

从审核节奏来看，交易所上市委员会的审核明显提速。9月共有7只可转债的发行预案获得通过。

华翔股份、福能股份等公司可转债发行预案相继获得股东大会审议通过，福能转债更是以38.02亿元的融资规模成为8月以来规模最大的可转债。

这一变化扭转了此前可转债供给偏弱的局面。2025年年初，市场曾普遍预期可转债供给将延续偏弱局面。

数据显示，截至2025年10月，年内共计新发33只可转债新券，合计规模为497.5亿元。

03 需求状况：“固收+”资金涌入，配置需求稳固
需求端方面，可转债市场同样呈现暖意。在低利率背景下，公募基金、保险资金等机构投资者将可转债作为收益的重要来源。

华福证券固定收益首席分析师李清荷认为，在2024年权益市场偏乐观的判断下，“固收+”基金份额有望回升，这些产品对转债的需求有望继续保持。

可转债兼具“股性”和“债性”的独特特征，使其成为当下市场环境的理想投资品种。在股市上涨时，可转债能体现“股性”，跟随正股上涨；

而在股市下跌时，其“债性”又能提供保护，获得债券票息的收益。

多位市场人士还表示，2024年将有多笔可转债进入回售期，可以博弈转债下修的机会。

据上海证券报记者统计，2024年将有118只、规模合计1453.9亿元的可转债进入回售期，下修博弈的选择范围较大。

04 规模变化：存量大幅缩水，稀缺性加剧
尽管发行预案激增，但可转债市场存量规模却呈现持续萎缩态势。截至2025年10月，可转债市场存量降至6064.27亿元，较年初减少1272.05亿元。

这一数据与2023年底约9000亿元的规模相比，缩水近2000亿元，处于近五年最低水平。

规模缩水的主要原因是大量可转债成功摘牌。2025年是可转债市场缩水的大年，不仅摘牌数量创出新高，摘牌规模也是历年之最。

截至目前，2025年已有121只可转债成功摘牌，整体规模达2142亿元。

其中，发行规模高达500亿元的浦发转债于10月22日迎来最后交易日，10月28日正式摘牌。

此外，众多中小公司也受益于A股强势，纷纷触发提前赎回。年内已有119只可转债退出市场，其中93只被强赎，25只到期，1只因正股退市而退出市场。

05 板块热点：科创板与北交所品种受关注
在本轮可转债发行预案激增中，科创板上市公司与北交所品种格外引人关注。在天风证券固收分析师谭逸鸣看来，科创板上市公司均处于热门赛道，包括半导体、机器人和AI等。

天准科技专注服务电子、半导体、新汽车等工业领域，此次拟募资不超过8.72亿元，布局工业视觉装备及半导体量测设备等项目。

颀中科技是集成电路高端先进封装测试服务商，茂莱光学则主要从事精密光学器件、光学镜头和光学系统的研发。

北交所的定向可转债也在引起市场关注。万通液压作为北交所明星公司，在液压领域拥有很强竞争力，其可转债方案也颇具特色。

有券商负责人透露，正在积极研究是否参与其中。

06 投资策略：哑铃型配置受推崇
面对可转债市场的新变化，机构投资者也在调整配置策略。国盛证券固收首席分析师杨业伟建议，采用非典型哑铃配置策略，聚焦政策支持和产业创新共同推动的科技成长板块。

同时关注AI垂直应用等热门主题的绩优标的，并加入大消费、有色化工等低位顺周期品种。

财通证券首席经济学家孙彬彬表示，投资者可关注科技相关催化及“十五五”规划相关机遇，尤其建议关注新券。

四季度可能上市的新券中存在不少科技领域龙头标的，可转债市场的“科技含量”或持续上升。

兴业证券固收首席分析师左大勇认为：“四季度，可转债市场可能进入宽波动区间，偏股品种依然有较为明显的弹性优势，投资者可关注有转股诉求的低价券相关机会。”

从转股溢价率的角度看，当前可转债市场估值位于合理区间。但从绝对价格水平看，由于正股走强，可转债的转换价值提升，可转债价格已处于历史高位。

可转债市场的火热行情仍在延续。随着四季度更多新券的发行，市场“僧多粥少”的格局有望进一步缓解。

那些身处半导体、AI、机器人等热门赛道的科创板公司，正成为市场关注的焦点。

随着“十五五”规划临近，新质生产力、绿色低碳等概念或迎来新的产业机遇，这将进一步推动可转债市场的结构性行情向纵深发展。

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