# 科博达(603786)系列点评五：智驾子公司收购，新产品、新客户持续突破## 一、事件公司披露公告：拟以现金方式收购科博达智能科技(此前上市公司参股20%)60%股权，交易对价3.45亿元，收购后持股80%。## 二、智驾子公司收购，新产品、新客户不断突破公司拟以现金3.45亿元收购科博达智能科技60%股权，标的公司主营安全、高性能的汽车智能中央算力平台及相关域控制器产品，具备行业前沿的软件算法、硬件设计和生产制造能力。标的公司截至2025年7月31日资产总额7.79亿元/净资产0.75亿元，2025年1-7月实现收入2.99亿元、净利润-0.35亿元，亏损主要系研发投入较大、固定资产投入前置，导致阶段性亏损，但盈利能力相比2024年显著提升。我们看好本次收购对上市公司技术、产品、客户的完善：1. 充足在手订单支撑未来增长：科博达智能科技已开发出汽车智能中央算力平台、智能驾驶域控制器等产品，并定点国内、国际主流品牌在内的4家客户、生命周期销售额预计超200亿元。2. 业绩承诺凸显发展信心：出售方承诺2025年8-12月、2026-2030年度科博达智能科技累计实现净利润不低于6.3亿元，对应年化利润约1.16亿元，本次收购估值5.75亿元、对应PE不到5倍，该业绩承诺及估值对价既凸显了科博达智能未来的发展信心、也利好上市公司现有股东。## 三、从灯控到域控，转型平台型汽车电子供应商公司是国内稀缺的汽车电子供应商，兼具软、硬件能力，同时精于电控系统、ECU等末端执行器，产品横向延伸能力极强。电动智能变革将加速整车电子电气架构集中化，催化域控制器业务发展。目前国内玩家较少，竞争对手以外资tier1为主。公司前期战略布局域控，目前已获得智驾域、车身域等定点，成为能够同步整合中心控制器到末端传感器、执行器的平台型电子供应商，2023年车身域控制器、底盘域控制器产品已陆续量产并实现供货。同时，公司稳步推进首个境外设厂的日本工厂落地，积累国际化运作经验，全球化布局加速。## 四、从绑定大众到新能源全面开花，全球化战略加速推进客户端，公司坚持大客户战略，从绑定大众到新势力全面开花，目前已基本完成国内外新能源车头部企业的市场布局，市场已覆盖大众集团MEB和PPE平台、比亚迪、特斯拉、理想、蔚来、小鹏、吉利、长城、长安、东风等客户不同新能源车型。2025年随捷克IMI公司100%股权收购落地，公司也从全球销售正式进入全球化生产。## 五、投资建议公司作为汽车电子优质标的，智能驾驶业务有望依托新产品、新客户迎来高速增长，传统车灯业务稳健增长。预计2025-2027年公司归母净利润为8.3/11.3/14.6亿元，对应PE为32/23/18倍，维持“推荐”评级。## 六、风险提示汽车行业景气度不及预期；芯片等原材料价格上涨风险；智能驾驶业务推进不及预期。
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