美国财政部正在国债市场点燃一场“

xinwen.mobi · 发表于 2025-9-4 06:50:21

美国财政部正在国债市场点燃一场“野火”，这是彭博社宏观策略师Simon White的比喻，用来形容美国财政部为抑制债券波动性所采取的一系列措施可能为市场埋下隐患。美国财政部近年来推行国债回购计划，旨在提升市场流动性并改善现金管理，其政策核心是通过购买流动性较低的“非主流”债券，并以高流动性“主流”债券替代。在2025年7月的季度再融资招标中，财政部宣布将10至20年期、20至30年期的债券回购频率从每季度两次提高至四次，回购规模也显著上升，今年迄今回购总额约1380亿美元，而2024年为790亿美元。同时，财政部还刻意降低长期债券发行比例，财政部长贝森特曾明确表示，在国库券更便宜的情况下，没有必要增加长债发行。Simon White认为，财政部的这些举措可能会适得其反。回购与减少长期债券依赖相结合将缩短财政部债务存量的加权平均期限，这通常会导致收益率曲线陡化。而陡峭的收益率曲线对债市的低波动性是不利的，会导致债市波动性上升。此外，债券基金对“非主流”债券的需求在减少，这些债券可能正在阻塞交易商资产负债表，从而影响市场流动性。当前债券市场的波动率正处于历史低位，这种普遍偏低且持续下行的波动率并非市场韧性的标志，而是脆性的表现，一旦反转可能剧烈而突然。美国财政部试图严防债市波动，也可能在无形中助长了一场未来可能失控的“金融野火”。

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