“当‘避险资产’自身难保：债市波动”这一现象，反映了当前全球金融市场的复杂局势和投资者的焦虑情绪。以下是对这一现象的详细分析： 债市波动的表现近期，全球主要经济体长端债券收益率普遍剧烈波动。例如，英国30年期国债收益率一度触及1998年以来新高，美国30年期国债收益率自7月中旬以来首次触及5%的关键心理关口，德国国债收益率也升至2011年以来高位。日本、英国等国的长端政府债券收益率也普遍触及多年来新高。 债市波动的原因经济与财政担忧：投资者对各国高负债经济体的担忧加剧，机构投资者对超长期债券的需求明显减弱。如美国联邦政府债务总额已超过36万亿美元，2025财年上半年，美国联邦政府财政赤字已超过1.3万亿美元。各国高企的债务水平和潜在的财政风险，使得投资者正在重新评估各国主权债务的风险溢价。政策不确定性：各国政治动态为市场增添了不确定性，英国首相的内阁重组、法国总理的信任投票、日本首相可能因选举失利而下台的传闻等，都加剧了市场的避险情绪，与财政困境交织，共同构成了债券市场承压的主要驱动力。通胀预期影响：美国“对等关税”政策等加剧了全球供应链的断裂风险，导致美国国内通胀预期显著上行，使得美债的实际收益率下降，削弱了美债作为避险资产的吸引力，投资者抛售长端国债以规避久期风险和利率风险。交易策略引发抛压：对冲基金基差交易（规模约8000亿美元）的强制平仓加剧了债市抛压，10年期美债期货波动区间达35个基点，为二十年来罕见。追加保证金需求迫使投资者减持流动性最好的美债头寸，形成“下跌-抛售-流动性枯竭”的负反馈循环。美元信用损耗：美国随意冻结别国资产、挥舞经济制裁“大棒”等行径，让全球市场越来越担忧“美国风险”，加速了全球央行分散美元资产配置的进程，外国投资者连续减持美债，对美债市场构成压力。 债市波动的影响改写外汇市场交易逻辑：全球主要经济体长端债券收益率的剧烈波动，深刻影响着外汇市场的走向。如英国30年期国债收益率触及新高，随之而来的是英镑的下挫；美元指数也受到影响，其短期走势将继续受到收益率波动和即将公布的美国就业数据的影响。冲击金融市场与实体经济：美债收益率上升意味着国债利息开支上升，企业债市场融资成本也会上升，这将冲击金融市场，最终带来更大经济衰退压力。如美国30年期抵押贷款利率攀升至6.83%，创8周新高，将对民众生活产生冲击。
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