兴业证券张忆东：南向资金改写定价

xinwen.mobi · 发表于 2025-9-4 04:20:44

兴业证券研究所副所长、全球首席策略分析师张忆东认为，南向资金持续流入正悄然重构港股定价逻辑，推动市场生态从“外资主导的离岸市场”向“内资在岸化”深刻转型。张忆东表示，传统上港股市场长期受外资流动影响，估值体系易受全球流动性环境扰动，而2024年以来南向资金加速流入，逐步重塑了港股的定价逻辑。2025年初至6月23日，南向资金净流入额已超6600亿元，接近2024年全年的流入总量，远超2024年以前历年水平。2024年港股通净流入金融业、电讯业、能源业等高股息公司集中的代表性行业占比合计达到49%，2025年港股通净流入则集中在非必需消费、资讯科技业，分别占比56%、14%，这两个行业合计吸引了70%的港股通资金。这表明相比2024年，2025年港股行情更加百花齐放，除高股息呈现继续流入，新消费、科技吸引了更多增量资金。张忆东认为，南下资金的多元化和持续性，有利于增强港股“在岸化”特征，港股的投资风格也更加多元化，赚钱模式从“确定性溢价、价值红利”进一步扩散到“成长溢价”。他还指出，港股当前处于多重利好共振的关键窗口期，有望开启中长期上涨行情，建议围绕科技、消费、红利与创新药四大主线布局。

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