近期国际油价承压下行，布伦特原油期货一度跌破68美元/桶，WTI原油期货跌至63美元区间，这一走势与美国燃油需求前景转弱、印度原油采购受阻等因素密切相关，同时叠加OPEC+增产超预期和全球供需失衡加剧的影响。以下是具体分析： 一、美国燃油需求季节性回落与库存信号矛盾尽管截至8月22日当周美国原油库存下降240万桶（远超市场预期的190万桶），显示出短期需求韧性，但市场更关注长期趋势。劳动节后美国传统驾驶季结束，燃油消费通常进入季节性低谷。EIA数据显示，8月15日当周汽油引伸需求为986.16万桶/日，虽较前值微增，但8月8日当周数据已从998.6万桶/日回落至982.47万桶/日，暗示需求边际走弱。IG市场分析师Tony Sycamore指出，油价在技术图表上面临64-65美元阻力位，若无法突破可能测试60美元支撑位，反映市场对需求疲软的担忧已提前定价。 二、印度原油采购受阻的短期冲击与结构性调整美国对印度加征50%关税施压其减少俄油进口，导致7月印度原油进口量环比下降8.7%至1856万吨，创18个月新低。不过，这一影响存在结构性矛盾：一方面，印度炼油厂因设备适配性难以快速切换原油来源，7月俄油进口量仍维持在140万桶/日，占总进口量的30%以上；另一方面，印度国有炼油企业已恢复采购9-10月交付的俄油，预计8月进口量将部分回升。更深层的矛盾在于，印度通过“影子船队”规避监管的能力较强（72%俄油通过该渠道运输），且炼油商正探索西非、拉美等替代来源，但短期内难以完全摆脱对俄油的依赖。因此，印度采购受阻更多是政策扰动而非持续性供应中断，对油价的冲击有限。 三、OPEC+增产超预期与全球供应过剩加剧OPEC+在7月决定8月增产54.8万桶/日（远超市场预期的41.1万桶），并计划9月继续增产，提前1年完成220万桶/日的减产恢复计划。这一战略转向“争夺市场份额”直接冲击油价：北海布伦特原油掉期合约价格降至5月以来最低，与中东迪拜原油价差缩窄至3月以来最低水平。国际能源署（IEA）报告进一步指出，2025年全球石油供应增长预期上调至250万桶/日，远超需求增长的68万桶/日，供应过剩将导致库存持续累积。尽管8月全球原油加工量升至8560万桶/日的历史新高，但炼油利润已从7月的15个月高位回落，四季度需求放缓与OPEC+增产的叠加效应将加剧市场压力。 四、地缘政治支撑有限与宏观风险发酵俄乌冲突持续扰动市场，俄罗斯对乌克兰能源设施的无人机攻击导致供应中断担忧升温，但此类事件的影响通常短暂。相比之下，美国对俄油二级制裁的不确定性更值得关注：若100%关税生效，俄罗斯950万桶/日的出口量中约38%（即360万桶/日）可能被迫退出市场，这将对油价形成支撑。然而，当前市场更关注宏观经济风险：美联储可能在9月降息以刺激经济，但全球经济增长放缓（尤其是亚洲需求疲软）已导致IEA将2025年石油需求增速预期下调35万桶/日至68万桶/日，创2009年以来最低。这种“弱现实”与“强预期”的博弈，使得油价在65-70美元区间震荡。 五、未来油价走势的关键变量短期来看，油价下行空间受限于60美元的技术支撑位和地缘风险溢价，但若OPEC+在9月会议上再次超预期增产，可能触发空头集中抛售。中长期需关注三大变量：一是美国页岩油产量是否跌破1100万桶/日（当前1130万桶），这将影响非OPEC+供应弹性；二是印度能否在四季度前完成原油进口多元化布局，减少对俄油依赖；三是全球经济复苏进程，若欧美陷入衰退，需求萎缩可能导致油价下探55美元关口。总体而言，在供需失衡加剧和政策扰动频现的背景下，油价大概率维持低位震荡，60-65美元区间或成新常态。
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