2025年上半年，多家氟化工龙头企业业绩创新高，制冷剂高景气度有望持续。以下是具体情况及原因分析： 氟化工龙头业绩表现巨化股份：上半年实现营业收入133.31亿元，同比增长10.36%；实现归母净利润20.51亿元，同比增长146.97%。其中，二季度公司实现归母净利润12.42亿元，同比增长138.82%，环比增长53.57%。三美股份：上半年实现营业收入28.28亿元，同比增长38.58%；归母净利润9.95亿元，同比增长159.22%。其中，二季度实现归母净利润5.94亿元，同比增长近160%，环比增长近50%。东阳光：上半年实现营业收入71.24亿元，同比增长18.48%；归母净利润6.13亿元，同比增长170.57%。永和股份：上半年实现营业收入24.45亿元，同比增长12.39%；归母净利润2.71亿元，同比增长140.82%。 业绩创新高及制冷剂高景气度持续的原因政策因素：生态环境部对制冷剂实行配额制管理，2025年第二代制冷剂生产配额进一步削减，第三代制冷剂继续实行生产配额管理，且配额进一步集中，95%以上集中在巨化股份、三美股份等6家企业，行业集中度显著提高，龙头企业市场议价能力增强，为行业高景气度奠定基础。供给因素：在配额制背景下，制冷剂供给受限，行业生态、竞争秩序得到明显改善，市场供应格局稳定，企业能够更好地根据市场需求调节生产，避免了过度竞争和产能过剩。需求因素：家电以旧换新政策驱动国内需求增长，2025年前5个月国内空调累计产量达1.35亿台，同比增长4.74%，叠加存量空调维修需求释放及新能源汽车产量提升，制冷剂需求持续走高。同时，全球南方国家城镇化和消费升级驱动国际市场需求持续增长。价格因素：从价格走势来看，去年四季度以来，国内制冷剂价格就呈现拉升局面，今年以来更是全面上涨。以第三代主流制冷剂R32为例，截至2025年8月28日，R32国内均价为5.95万元/吨，较年初上涨近40%。在生产配额制下，市场供需结构不断优化，制冷剂产品价格依然延续上涨趋势。企业自身因素：各制冷剂龙头均持续加大研发投入力度，创新成果显著，提升了企业的核心竞争力。例如巨化股份连续2年研发投入保持在10亿元以上，上半年研发投入6.03亿元，同比增长11.69%，公司及子公司技术专利受理32件，获得专利授权25件。多家券商认为，主流制冷剂品种价格有望持续上行，看好制冷剂长期景气度。不过，制冷剂行业也可能面临一些潜在风险，如政策调整、原材料价格波动、替代产品研发进展等，这些因素可能会对行业的未来发展产生影响。
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