截至2025年7月底，中国公募基金总规模首次突破35万亿元大关，达到35.08万亿元，较2024年初的29.3万亿元增长近20%，这也是自2024年以来第十次刷新历史纪录。这一里程碑式的增长背后，是市场环境、政策引导与资金流动的多重合力。 一、结构性增长：货币基金与权益基金的分化从细分类型看，货币基金与权益基金成为规模增长的核心驱动力，但两者逻辑截然不同：1. 货币基金：存款搬家与场景创新 7月货币基金规模单月增长3813.84亿元，达到14.61万亿元，占总规模的41.6%。这一现象主要源于两方面：一是银行存款利率持续下调，部分低风险资金转向货基；二是货基与消费场景深度融合（如支付、理财通等），吸引年轻投资者。尽管货基收益率下行（当前平均约2%），但其流动性优势和“类现金”属性仍具吸引力。2. 权益基金：净值修复与指数红利 股票基金和混合基金规模分别增长1925.94亿元和1385.56亿元，合计贡献超3300亿元增量。这主要得益于7月A股市场上涨（沪深300指数单月上涨7.8%），推动权益基金净值提升。例如，股票型基金平均净值增长率达5.29%，混合型基金为5.02%。同时，ETF等被动投资工具持续扩容，7月底上市ETF规模达4.59万亿元，较4月增长13%，反映出投资者对指数化投资的偏好。3. 债券基金：股债跷跷板下的调整 债券基金规模单月减少481.92亿元至7.24万亿元，主要受股债“跷跷板效应”影响。随着权益市场回暖，部分资金从债市转向股市，叠加债市收益率上行，导致债券基金净值承压。不过，中长期纯债基金仍保持相对稳定，显示机构投资者对利率敏感型资产的谨慎配置策略。 二、政策驱动：从规模扩张到质量提升2025年5月，证监会印发《推动公募基金高质量发展行动方案》，提出25条举措推动行业转型：1. 费率改革与利益绑定 对新设立的主动管理权益类基金推行浮动管理费模式，根据业绩表现分档收费。例如，若基金业绩显著超越比较基准，管理费可上浮；反之则下调。此举旨在强化基金公司与投资者的利益一致性，扭转“重规模轻回报”的行业积弊。2. 优化考核与长期导向 要求基金公司将投资收益指标权重提升至50%以上，其中三年以上中长期收益考核权重不低于80%。同时，将投资者盈亏占比、权益投资增长规模等纳入监管评价体系，引导行业从短期排名转向长期价值创造。3. 产品创新与效率提升 实施ETF快速注册机制（5个工作日内完成），鼓励开发与国家战略相关的主题指数基金，如人工智能、半导体等领域。此外，推动降低基金销售费用和运营成本，例如调降认申购费、托管费率等，切实让利投资者。 三、历史脉络：从“量的扩张”到“质的跃迁”回顾十年发展，公募基金行业经历了显著的结构性变革：1. 规模跃升与结构优化 2015年公募基金规模仅8.4万亿元，货币基金占比超54%；而到2025年，规模增至35万亿元，权益类基金占比提升至24%，债券基金占比31.7%，产品类型从单一走向多元。例如，QDII基金规模突破7300亿元，投资范围覆盖全球市场；公募REITs形成千亿级市场，拓宽了基础设施投资渠道。2. 投资者结构的代际更替 个人投资者持有份额占比从2015年的43.1%升至2024年的53.41%，反超机构投资者。这反映出居民财富管理需求从储蓄向多元化资产配置的转变。同时，机构投资者（如养老金、保险资金）通过FOF、ETF等工具间接入市，推动市场稳定性提升。3. 投研能力与技术赋能 头部基金公司加大对人工智能、大数据的应用，例如利用量化模型优化投资组合，通过智能投顾提升服务效率。部分公司还设立科技子公司，探索区块链在基金份额登记、信息披露等环节的应用。 四、风险与挑战：规模扩张下的隐忧1. 流动性管理压力 货币基金规模占比超四成，若市场利率大幅波动或出现集中赎回，可能引发流动性风险。例如，2025年7月货币基金份额增长2.67%，但需警惕短期资金“快进快出”对市场的冲击。2. 权益市场波动风险 权益基金规模增长高度依赖净值表现，若A股市场回调，可能导致规模缩水。例如，2025年1月公募基金规模因市场下跌环比减少2.72%，显示市场情绪对行业的直接影响。3. 行业竞争与盈利模式转型 随着费率下行和监管趋严，基金公司传统盈利模式面临挑战。2025年一季度，头部基金公司非货管理规模增长显著，但管理费收入增速放缓，倒逼机构从“规模驱动”转向“能力驱动”。 五、未来展望：从35万亿到高质量发展1. 权益投资深化 政策鼓励权益类基金扩容，预计未来三年权益基金占比有望从24%提升至30%以上。随着养老金入市、个人税收递延型商业保险试点扩大，中长期资金将持续流入权益市场。2. 被动投资与主动管理并行 ETF等被动产品将继续受益于市场有效性提升和投资者偏好变化，而主动管理型基金需通过差异化策略（如ESG投资、跨境配置）创造超额收益，形成“被动搭台、主动唱戏”的格局。3. 全球化与专业化并重 QDII基金规模突破7300亿元后，投资范围将进一步拓展至新兴市场（如印度、越南），满足投资者分散风险需求。同时，基金公司需提升跨境投研能力，应对国际市场波动。公募基金规模突破35万亿元，不仅是数字的跨越，更是行业从“野蛮生长”迈向“精耕细作”的里程碑。在政策引导、市场分化与技术赋能的多重作用下，行业将加速从规模扩张转向质量提升，为居民财富增值、资本市场改革和实体经济发展注入新动能。
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